明年上半年也没有机会

做研判是冒风险的，也容易失误，但是研究本身的目的就需要有一个阶段性相对清晰的结果，然后用这些结果的正确率反过来验证逻辑的可靠性。

今天是双十一，也是近些年来最安静的双十一，一叶知秋，我们应该透过很多具体现象的本身，尝试去看底层规律。

淘宝整个战略早已发生变化，过去十几年我们习以为常的很多社会现象、经济规律，不知不觉早已发生质变，戛然而止。

从国际政治角度，我们本是个更依赖“外循环”的庞大体系，脱钩断链的背景下面临由外到内的深刻转变，那就像经脉错落，未来看好，但眼下必定面临极为艰难的转型。

一大批熟知的企业会死掉，许多固有的消费习惯会改变，人们观念的改变刷新正按照日来计算，这是一个漫长严酷的冬天。

从经济周期的角度，整个世界都在下行区间，美国2008年后该还的债都没还，所有的风险都在不断累积，还妄图软着陆，拖到下个周期。

“始终保持货币政策的稳健性，支持实体经济稳定增长。”潘功胜表示，今年以来，货币政策加大逆周期调节，统筹运用总量与结构、数量与价格工具，有力有效地支持了实体经济发展。

强调“逆周期”，是因为我们的经济不是空心化，虽然必然会受美国经济的影响，这毕竟还是美元霸权的天下，但是就算硬着陆出清，中国不需要表现得特别好，只要比美国好就足够了。

当地时间周五（11月10日），评级巨头穆迪投资者服务公司在官网宣布，其已将美国的评级展望从“稳定”调整为“负面”。目前，穆迪是三大国际信用评级机构中唯一一家还保持着美国AAA评级的机构。今年8月，惠誉将美国信用评级从AAA下调至AA+，而标普的这一操作更是追溯到2011年。

惠誉下调的时候表示，美国反复出现债务上限政治僵局，常常拖到最后一刻才有解决方案，削弱人们对美国财政管理能力的信心。美国财政实力面临的下行风险增加。穆迪指出，年初以来美国国债收益率大幅走高，加大了美国债务的负担压力。另外，国会两极分化的政府格局，可能会阻碍减缓债务承受能力恶化的政策行动，会导致进一步限制政策制定的有效性。

美联储加息周期并未结束，现在只是被迫中断，是否还要进行最后一次，还需要看巴以战争的外溢情况和其它黑天鹅出现的可能。

每隔半年一年，我们可以整理一下思路，不受外面不断变化的资讯影响，看是不是那么回事。

这最后一次加息，考验鲍威尔的勇气。

11月美国卖债情况很差，市场不再像过去一样疯抢高利率的长债。

大家可以想一下，如果有个5%无风险利率的债摆在面前，在当下这个时候，为什么没人去抢，一级分销商还要自掏腰包去买？这里面，有很大的问题。

这都是过去很少出现的情况。

还有一个动向，就是上面经常分析的，日元也到了临界点。

财联社11月11日讯（编辑 赵昊）日本央行前理事前田荣治（Eiji Maeda）表示，如果日本经济能够抵御海外不确定性带来的风险，日本央行最早可能在明年1月份结束负利率政策，之后还将继续升息。上个月，日本央行上调了物价预估：该行预计在2024财年和2025财年，剔除生鲜食品和能源的核心CPI年率都能达到1.9%。与之相比，7月时这两个数字分别为1.7%和1.8%。

之前日本央行已经多次放宽“收益率曲线控制”（YCC）计划，向退出过去10年大规模货币刺激政策“迈出了小步”。不过与结束YCC相比，退出负利率更为重要，因为此举标志着该行向更为中性的政策立场转变。

日本央行的议息会议在1月、3月和4月。

这意味着，美联储和日本衔接的时间点，我们要万分注意。

明年上半年，极大概率市场出现大的危机，最好的结果也不过是反反复复

不论是2020的降息，还是2008的降息，如果美联储需要降息，不管是疫情还是金融危机，它一定需要一个冠冕堂皇的理由，就像现在所有的财经媒体都拿通胀当挡箭牌一样。

这同样意味着，只有有了危机，才可能有降息。

当下，再保守的策略都不为过。

而如果到时候资产价格狂跌，然后降息狂涨，中间那段时期，就是我们关注实物黄金的好时候。

明年的原油价格，我理解也是冲高后大幅跳水。

至于对不对，明年我们再看。

对绝大多数人来说，你不要管茅台涨不涨价，不要被什么“通胀”忽悠了，我告诉你，现在就是大萧条时期的“口红效应”，你要能不亏钱，就已经是王者水平了。

在这个世界上，有两个词最美：

耐心和希望。

让我们一起见证历史，在这每一天的真实和反省中。